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	国内财政国库库款与货币政策：一个分析框架 [摘要]近年来，国内财政国库库款规模不断增加，但央行经理国库模式下的库款管理方式与国际惯例有一定差距，亟需提高管理效率。在此背景下，本文主要研究了国内财政国库库款的运行流程、统计口径，构建了基于财政国库库款账户设计的理论分析框架，深入讨论了国内财政国库库款与货币政策的相关性#研究发现,财政国库库款与货币政策联系机制的关键问题是央行在管理财政国库库款时如何进行角色定位，而央行在财政国库库款管理中的定位取决于库款管理的整体策略。未来应加快推进国库现金流量预测，推动国库现金余额目标管理制度；强化财政部门在政府债务管理领域的主导地位，构建财政政策与货币政策协调机制；提高广义政府存款管理效率，打通资金管理低效和阻滞环节。周莉萍全文[ PDF 1238010.0 MB ] 2019.4（10）：26-42 共有 248 人次浏览
	中国银行业逆周期监管架构优化的目标与路径分析 [摘要]2008年美国金融危机是对各国银行业逆周期监管工具应用的一次重要测试，测试结果倒逼欧美各国对银行业监管架构进行优化，以强化和提高宏观审慎监管能力。本文以商业银行经营成本最小化目标预算约束模型为基础，推导构建中国银行业逆周期监管评价模型，对中国银行业逆周期监管工具应用情况进行评估，分析制约逆周期监管工具发挥作用的关键性制度因素。在此基础上，本文对各种银行业（金融）监管改革方案进行比较，提出中国银行业逆周期监管架构的优化目标及改革路径。何德旭蒋照辉全文[ PDF 933875.0 MB ] 2017.4（8）：26-39 共有 240 人次浏览
	社会资本与盈余持续性术——来自中国上市公司的经验证据 [摘要]盈余持续性是盈余质量的重要特征，反映企业业绩的持续性状况。现有文献对上市公司社会资本经济后果的实证研究主要集中在经济利益和特权、经营行为、企业业绩价值、会计稳健性、盈余管理等方面，基本没有文献探讨上市公司社会资本对盈余持续性的影响。本文深入探讨了上市公司社会资本与盈余持续性之间的关系。研究表明，由于获取和维持社会资本需要成本。上市公司社会资本总体上降低了上市公司的盈余持续性。当我们区分上市公司的产权性质后，发现相比于国有上市公司，社会资本降低民营上市公司盈余持续性的程度更大。本文的研究结论丰富了社会资本和盈余质量的研究文献，也为上市公司的监管提供了进一步的经验证据。雷倩华涂虹羽全文[ PDF 774051.0 MB ] 2016.2（11）：26-38 共有 122 人次浏览
	存款准备金制度起源、功能演进及启示 [摘要]如今，作为传统货币政策“三大法宝”之一的法定存款准备金制度，在发达国家货币政策中的重要性明显下降，各国都将法定准备金率降至较低水平并长期保持不变，甚至很多国家实行了零准备金制度。本文从法定准备金制度起源出发,全面梳理了法定存款准备金制度由最初的支付清算和货币信贷数量调控，到当前货币价格调控模式下辅助流动性管理的功能演进过程，对20世纪初以来发展中国家将法定准备金制度应用于宏观审慎政策的实践进行了讨论。在对中国法定准备金政策实践全面回顾基础上，本文指出在深化利率市场化改革的当下，我国法定存款准备金制度仍存在着准备金率相对较高、管理框架过于复杂且透明度较差、政策目标过多、利率体系扭曲等问题。今后，应进一步优化包括法定准备金在内的货币政策工具体系，为顺利实现货币调控框架转型做好必要的技术性准备。李宏瑾全文[ PDF 1481483.0 MB ] 2020.3（2）：27-52 共有 602 人次浏览
	东亚经济周期协动性、产业内贸易结构及国际政策协调 [摘要]本文采用多维度面板回归分析法证明产业内贸易对经济周期同步性具有正向且重要的作用。同时，本文还通过实证分析比较了产业间贸易和产业内贸易的差异。实证研究结果表明，经济周期协动性所受到的影响更多是来自产业内贸易渠道而不是贸易总量本身。随着亚洲国家间贸易一体化程度的加深，国家之间的经济周期同步性会通过贸易传导而加大。产业间贸易使专业化分工更加精细，这将导致经济周期同步性的降低，然而，与此相反，产业内贸易的加深则可能使经济周期同步性增强。此外，作为衡量最优货币区的标准之一，经济周期同步性的重要性很可能言过其实。李林明全文[ PDF 697077.0 MB ] 2018.1（9）：28-39 共有 339 人次浏览
	结构变迁过程中的人力资本与高等教育投资回报 [摘要]近年来中国人力资本积累迅速,但这有可能造成人力资本回报率大幅降低。本文采用总和生产率法,对中国人力资本的规模进行更为精确的测度,根据增长核算框架推导出人力资本和简单劳动的报酬水平,采用明瑟方程法和投资收益法计算出劳动者投资高等教育的投资回报率。研究结果表明,按照明瑟方程法计算的人力资本回报率从1982年的60%以上迅速下降到1984年的34%,随后持续下降至2015年的10%并保持至2030年。采用投资收益法计算的总投资回报倍数在20世纪80年代达25倍左右,从80年代末起快速下降至2026年的5.8倍;2000年前各世代接受人力资本的年投资回报率在职业生涯的顶峰可以达到50%以上,而2010年以后接受高等教育的世代只能维持在20%-30%左右。这表明,中国的高等教育回报率降低将成为未来经济发展的重要问题。为了确保人力资本得到合理的回报,中国未来应努力消除人力资本定价机制扭曲,鼓励人力资本密集行业发展,促进服务贸易和人力资本的资本化。陆明涛全文[ PDF 1016082.0 MB ] 2017.5（8）：28-43 共有 320 人次浏览
	企业客户关系与银行信贷融资 [摘要]企业客户关系作为连接供应链的关键纽带，对企业的经营管理和发展具有重要作用。本文从客户“担保效应”的视角考察了企业客户关系对银行信贷融资的影响。研究发现，企业客户关系有助于企业获得银行信贷融资，并且较高的议价能力对企业客户关系与银行信贷融资的关系具有正向调节作用；相较于货币政策宽松时期，在货币政策紧缩时期，企业客户关系对银行信贷融资的影响更强。进一步研究发现，企业客户关系对银行信贷融资的影响主要是由于企业客户关系具有信号传递和公司治理的作用。总之，企业客户关系是企业银行信贷融资的重要影响因素，客户关系信息披露内容有助于银行更充分地了解企业。张成偕杨沂罗正英全文[ PDF 995584.0 MB ] 2020.4（2）：29-45 共有 277 人次浏览
	我国居民现金需求微观机制的实证研究 [摘要]厘清居民现金需求机制是保障现金供应质量和提升流通效率的基础。本文使用2 0 1 7年全国公众现金使用抽样调查数据对我国居民现金需求的微观机制进行实证研究。结果显示，地区经济发展水平提升通过降低现金交易需求的途径降低了现金总需求；居民收入水平、票面质量、零钱兑换便捷性提升均可以促进现金需求上升;年龄上升通过降低现金贮藏需求的途径降低了现金总需求，学历上升降低了现金总需求。进一步研究显示，受教育程度、大面额现金质量以及零钱兑换便捷性对于现金需求的影响更为明显，居民个体特征和钞票自身特征变量对现金需求的影响在不同年龄段和不同学历水平群体之间表现出明显差异性。为提升现金供应质量，应针对不同特征群体进行差别化现金服务，持续提高大面额现金的票面质量，在全国范围内提升零钱兑换的便捷性，并持之以恒地加大反假币力度。张培良席旭文全文[ PDF 1062255.0 MB ] 2019.1（10）：30-43 共有 312 人次浏览
	数字普惠金融、创业与收入分配* ＊———基于中国城乡差异视角的实... [摘要]数字普惠金融的普惠性，在于其促进机会平等和收入分配公平。本文基于 2011－2017 年中国数字普惠金融发展指数、企业工商注册信息和居民收入差距的匹配数据，从城乡差异的视角考察了数字普惠金融发展对收入分配的影响及其传导机制。结果表明，数字普惠金融对居民收入具有显著的正向影响，且对农村居民的收入效应更大，从而有助于缩小城乡收入差距。本文发现，激发农村居民创业是数字普惠金融改善收入分配的重要机制，并且数字普惠金融对农村居民创业的促进作用主要体现在小微或劳动密集型创业。本文的结果揭示了数字普惠金融发展的“益贫性”特征，即无论是收入效应还是创业活动，农村居民均从中获得了更多的发展红利。张碧琼吴琬婷全文[ PDF 208650.0 MB ] 2021.2（3）：31-44 共有 294 人次浏览
	恐惧管理理论下同事离世与高管薪酬自利研究 [摘要]本文基于行为金融的研究视角和框架，创造性地将心理学中的恐惧管理理论引入代理问题的讨论之中，认为专业的企业管理者也无法避免对死亡的恐惧和焦虑，可能会加剧第一类代理问题。本文以我国Ａ股上市公司为研究样本，利用高管同事离世事件作为外生冲击，借助双重差分模型检验死亡提醒对 CEO薪酬自利行为的影响。研究发现，在经历同事离世事件后，CEO的货币薪酬与超额薪酬显著增加，即死亡提醒可能增加CEO对物质的追求，引发代理问题。这种现象在年轻和权力较大的CEO样本中更加明显，且死亡提醒的作用具有一定持续性。本文的结论揭示了同事离世等突发事件冲击可能会影响高管心理状态，从而产生对公司决策和治理行为的影响，从行为金融的视角丰富了公司治理的相关文献，对于缓解代理问题、更好地发挥企业家的积极作用具有一定的现实意义。郭雅婷赵乐全文[ PDF 0.0 MB ] 2022.5（18）：31-48 共有 405 人次浏览
	亏损公司高管薪酬激励:现金还是持股 [摘要]在解决上市公司管理层与所有者之间的代理问题上，管理层持股、薪酬激励被认为是一种较为直接的途径。以往的研究往往只针对管理层激励对盈利的上市公司是否有影响，然而薪酬激励制度对亏损或处于财务困境中的公司是否依然发挥作用同样值得思考。本文以A 股亏损上市公司为研究对象，实证检验了管理层薪酬激励方式对亏损上市公司扭亏行为和公司价值的影响。研究发现，管理层持股对公司扭亏没有显著激励作用，管理层股权激励降低了亏损公司价值，而管理层现金薪酬的激励效应显著，通过进一步区分产权性质分组检验发现，国有企业中管理层薪酬现金激励能促进公司价值的增长，而在非国有企业中则没能发挥相应的作用。本文的研究进一步明确了薪酬激励在亏损公司中的作用，对亏损上市公司扭亏中管理层薪酬合约的制定提供经验证据参考。鄢波杜勇全文[ PDF 904673.0 MB ] 2018.2（9）：32-43 共有 308 人次浏览
	科教支出、空间溢出与城市经济增长 [摘要]本文利用2003-2013年全国284个地级及以上城市的统计数据，采用空间杜宾模型等空间计量经济学方法考察了科教支出对城市经济增长的空间溢出效应以及现代交通网络体系对其的影响，发现如下结论：第一，本地区科教支出不仅对本地经济增长具有促进作用，同时还具有空间溢出效应。第二，科教支出的空间溢出效应在不同阶段具有不同的表现形式。在2003-2008年间，本地区科教支出的增加会对邻近地区的经济增长产生积极的促进作用，而在2009-2013年间，本地区科教支出的增加则会对邻近地区的经济增长产生负向抑制作用。第三，科教支出的空间溢出效应会随着时空距离的增大而缩减，但随着现代交通体系的发展特别是高铁网络的发展，科教支出空间溢出效应的正向作用效果和在时空距离上的影响范围均有所扩大。最后，本文结合上述主要结论就如何促进中国城市经济高质量发展提出了相应的政策建议。沈立倪鹏飞王雨飞刘笑男全文[ PDF 2517893.0 MB ] 2019.3（10）：32-47 共有 311 人次浏览
	前瞻性货币政策的演进逻辑 [摘要]前瞻性货币政策理念在各国央行实践中已被广为接受。本文从理论和实践两个层面对前瞻性货币政策演进的基本逻辑进行深入阐释。在理论层面，本文提出前瞻性货币政策兴起的三个彼此联系但又并不完全相同的历史背景，即卢卡斯批判、通胀目标制以及货币政策反应方程领域的研究推进。在实践层面，本文分析了市场预期引导渠道(即央行沟通和媒体报道)在前瞻性货币政策操作中的应用逻辑，并对货币政策前瞻指引的前提条件、实践种类、传导路径和有效性进行系统梳理。综合来看，虽然前瞻性货币政策理念的兴起源于不同的历史背景，但是中央银行对预期概念的认可、对预期变量的应用以及对预期引导的重视都成为前瞻性货币政策从理论走向实践的基本逻辑。张成思计兴辰全文[ PDF 766576.0 MB ] 2017.1（8）：33-42 共有 267 人次浏览
	人口老龄化与银行储蓄存款——基于城市商业银行的实证研究 [摘要]本文从需求角度提供了人口老龄化影响储蓄存款的经验证据。以我国城市商业银行为样本，本文检验了人口老龄化对银行储蓄存款的作用，继而考察金融市场化、银行资本充足率以及跨区域经营对这一关系的作用。结果表明，人口老龄化越严重的城市，当地城商行吸收的储蓄存款越少，并且这种效应只体现在长期储蓄存款上。进一步的分析表明，银行所在地区金融市场化程度的提高、银行资本充足率的增加以及跨区域经营均会弱化人口老龄化对银行储蓄存款的负向作用。本文的结论对于理解人口老龄化的经济后果以及银行如何应对这一趋势具有一定的参考意义。钱先航王可全文[ PDF 803581.0 MB ] 2017.6（8）：33-46 共有 225 人次浏览
	信用卡循环负债如何影响居民消费 [摘要]本文利用中国家庭金融调查数据(CHFS)实证研究了信用卡循环负债对居民消费的影响。结果显示,信用卡循环负债规模及比率均与持卡人消费支出之间呈现显著的“倒U型”关系,且边际消费贡献遵循递减规律;安全的、可持续的私人最优卡债规模约为1.884万元、最优卡债收入比约为95.8%、最优卡债资产比约为7.7%。进一步比较分析发现,信用卡循环负债与消费支出之间的“倒U型”关系表现稳健,但会因拆迁与否、城乡户籍、产品类别差异而呈现出异质性。最后,基于反事实框架的因果中介效应分析发现,信用卡循环负债通过平稳效应、扩张效应和浮幻效应三条路径影响持卡人消费决策,其中平稳效应是主路径,扩张效应和浮幻效应是辅路径;信用卡循环负债经由三者构成的串联机制导致持卡人额外消费了约1.0248万元。研究结论对我国卡债风险预警与管控具有借鉴意义。傅联英骆品亮全文[ PDF 2784409.0 MB ] 2018.6（9）：34-57 共有 622 人次浏览
	利益相关者主义V S.股东至上主义 — 对当前公司治理领域两种思... [摘要]作为当下公司治理领域思潮争论中代表“左”和“右”的两极，无论商业圆桌会议宣扬的利益相关者主义，还是反对双重股权结构实践的股权至上主义，在强调对控制权占有上表现出高度的一致性。本文一方面在回顾利益相关者主义兴起、发展和历史归宿基础上，论证利益相关者主义所面临的实施困难，进而讨论为什么股东中心的地位不可撼动；另一方面，在简单回顾同股不同权构架发展历史的基础上，论证投票权配置权重向创业团队倾斜的合理性，强调“同股不同权”构架并不是对股东中心的简单反对，而是基于外部治理环境的变化所进行的理性扬弃。公司治理一方面需要保障提升效率的专业化分工的持续深化，另一方面则需要使处于信息弱势的中小股东的权益得到保护。因此，公司治理的正确理念是,追求如何在专业化分工带来效率改善与缓解代理冲突降低代理成本二者之间进行平衡，而并非利益相关主义和股权至上主义所强调的简单的“控制权占有”。郑志刚全文[ PDF 1035725.0 MB ] 2020.1（2）：34-47 共有 718 人次浏览
	独立董事宏观视野与公司债券发行利差——基于独董“咨询”职能视角 [摘要]独立董事的监督职能一直饱受市场质疑，但其咨询角色却不断得到投资者关注与认可。在宏观信息对企业经营稳定重要性不断提升的经济发展趋势下，本文以 2009-2018年沪深A股上市公司公开发行的公司债券为样本，从独董具备的宏观视野角度出发展开了相应的研究。研究发现:发债公司的宏观背景独董数量越多、比例越高，公司债券的发行利差越小；与此同时，在公司处于竞争程度较高的行业以及发债前货币政策处于紧缩状态的研究样本中，宏观背景独董可以更显著地降低企业债券发行利差;进一步的分析还表明，独董具备的宏观视野主要通过降低公司的系统风险进而缓解债券的发行利差，符合宏观背景独董的特质。上述结果说明，宏观背景独董的确能发挥有效的宏观信息解读作用，通过提供咨询服务增加公司经营的稳定性，降低风险,最终减少债券的发行利差。本文的研究既为独董的咨询作用提供了新的证据，也对债券融资成本的影响因素进行了补充。窦超王乔白学锦全文[ PDF 1272637.0 MB ] 2020.2（2）：35-63 共有 393 人次浏览
	“不平等投票权”的股票发行与控制权安排设计制度创新的边界— 基... [摘要] 郑志刚关田田全文[ PDF 1115535.0 MB ] 2018.3（9）：35-51 共有 271 人次浏览
	业主金融知识与小微企业出口———基于中国小微企业调查（ＣＭＥＳ）... [摘要]通过拓展Ｍｅｌｉｔｚ（２００３）和Ｈｅｌｐｍａｎｅｔａｌ．（２００４）的异质性企业出口模型并使用中国小微企业调查（ＣＭＥＳ）数据，本文围绕业主金融知识对小微企业出口的影响进行了理论和实证研究。从理论机制来看，业主金融知识的增加可以缓解小微企业所面临的信贷约束，保障小微企业用于提升生产率的资金投入，进而提升小微企业的生产率、促进小微企业参与到出口市场。进一步地，本文采用因子分析法构建业主金融知识指标，并采用Ｐｒｏｂｉｔ模型、线性概率模型和Ｌｏｇｉｔ模型进行了实证检验。研究结果表明，业主金融知识的增加对小微企业出口行为具有显著的正向影响。即业主金融知识的增加显著提升了小微企业参与到出口市场的概率。此外，小微企业业主的性别、风险偏好、社会网络以及企业的创新活动也对小微企业的出口决策具有重要影响。最后，根据研究结论，本文提出了相应的政策建议。辛大楞李建萍全文[ PDF 917091.0 MB ] 2020.5（2）：35-50 共有 320 人次浏览
	保险发展、产业间资源配置与经济增长 [摘要]保险是配置和管理风险的重要制度，也具有资金融通功能。本文先说明了不同产业对保险部门的需求程度不同，然后，考虑到一个地区中各产业的增长潜力会受到 “全国因子”和“地区发展阶段”的影响，构造了中国省级地区的两两配对的样本。在控制了经济、社会和地理方面的因素后，对2005-2017年数据的回归分析发现：（1 ）整体保险发展程度更高的两个地区的产业增长方式更相近；（2）保险发展对经济增长的影响主要来自于人身保险的发展。本文检验并支持了保险发展可以通过影响产业间资源配置而促进经济增长的观点。本文采用的经验研究设计可以用于研究中国保险业发展对经济社会影响的其他一些问题。王向楠吴婷全文[ PDF 1393477.0 MB ] 2019.6（10）：36-55 共有 253 人次浏览

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	国内财政国库库款与货币政策：一个分析框架 [摘要]近年来，国内财政国库库款规模不断增加，但央行经理国库模式下的库款管理方式与国际惯例有一定差距，亟需提高管理效率。在此背景下，本文主要研究了国内财政国库库款的运行流程、统计口径，构建了基于财政国库库款账户设计的理论分析框架，深入讨论了国内财政国库库款与货币政策的相关性#研究发现,财政国库库款与货币政策联系机制的关键问题是央行在管理财政国库库款时如何进行角色定位，而央行在财政国库库款管理中的定位取决于库款管理的整体策略。未来应加快推进国库现金流量预测，推动国库现金余额目标管理制度；强化财政部门在政府债务管理领域的主导地位，构建财政政策与货币政策协调机制；提高广义政府存款管理效率，打通资金管理低效和阻滞环节。周莉萍全文[ PDF 1238010.0 MB ] 2019.4（10）：26-42 共有 248 人次浏览
	中国银行业逆周期监管架构优化的目标与路径分析 [摘要]2008年美国金融危机是对各国银行业逆周期监管工具应用的一次重要测试，测试结果倒逼欧美各国对银行业监管架构进行优化，以强化和提高宏观审慎监管能力。本文以商业银行经营成本最小化目标预算约束模型为基础，推导构建中国银行业逆周期监管评价模型，对中国银行业逆周期监管工具应用情况进行评估，分析制约逆周期监管工具发挥作用的关键性制度因素。在此基础上，本文对各种银行业（金融）监管改革方案进行比较，提出中国银行业逆周期监管架构的优化目标及改革路径。何德旭蒋照辉全文[ PDF 933875.0 MB ] 2017.4（8）：26-39 共有 240 人次浏览
	社会资本与盈余持续性术——来自中国上市公司的经验证据 [摘要]盈余持续性是盈余质量的重要特征，反映企业业绩的持续性状况。现有文献对上市公司社会资本经济后果的实证研究主要集中在经济利益和特权、经营行为、企业业绩价值、会计稳健性、盈余管理等方面，基本没有文献探讨上市公司社会资本对盈余持续性的影响。本文深入探讨了上市公司社会资本与盈余持续性之间的关系。研究表明，由于获取和维持社会资本需要成本。上市公司社会资本总体上降低了上市公司的盈余持续性。当我们区分上市公司的产权性质后，发现相比于国有上市公司，社会资本降低民营上市公司盈余持续性的程度更大。本文的研究结论丰富了社会资本和盈余质量的研究文献，也为上市公司的监管提供了进一步的经验证据。雷倩华涂虹羽全文[ PDF 774051.0 MB ] 2016.2（11）：26-38 共有 122 人次浏览
	存款准备金制度起源、功能演进及启示 [摘要]如今，作为传统货币政策“三大法宝”之一的法定存款准备金制度，在发达国家货币政策中的重要性明显下降，各国都将法定准备金率降至较低水平并长期保持不变，甚至很多国家实行了零准备金制度。本文从法定准备金制度起源出发,全面梳理了法定存款准备金制度由最初的支付清算和货币信贷数量调控，到当前货币价格调控模式下辅助流动性管理的功能演进过程，对20世纪初以来发展中国家将法定准备金制度应用于宏观审慎政策的实践进行了讨论。在对中国法定准备金政策实践全面回顾基础上，本文指出在深化利率市场化改革的当下，我国法定存款准备金制度仍存在着准备金率相对较高、管理框架过于复杂且透明度较差、政策目标过多、利率体系扭曲等问题。今后，应进一步优化包括法定准备金在内的货币政策工具体系，为顺利实现货币调控框架转型做好必要的技术性准备。李宏瑾全文[ PDF 1481483.0 MB ] 2020.3（2）：27-52 共有 602 人次浏览
	东亚经济周期协动性、产业内贸易结构及国际政策协调 [摘要]本文采用多维度面板回归分析法证明产业内贸易对经济周期同步性具有正向且重要的作用。同时，本文还通过实证分析比较了产业间贸易和产业内贸易的差异。实证研究结果表明，经济周期协动性所受到的影响更多是来自产业内贸易渠道而不是贸易总量本身。随着亚洲国家间贸易一体化程度的加深，国家之间的经济周期同步性会通过贸易传导而加大。产业间贸易使专业化分工更加精细，这将导致经济周期同步性的降低，然而，与此相反，产业内贸易的加深则可能使经济周期同步性增强。此外，作为衡量最优货币区的标准之一，经济周期同步性的重要性很可能言过其实。李林明全文[ PDF 697077.0 MB ] 2018.1（9）：28-39 共有 339 人次浏览
	结构变迁过程中的人力资本与高等教育投资回报 [摘要]近年来中国人力资本积累迅速,但这有可能造成人力资本回报率大幅降低。本文采用总和生产率法,对中国人力资本的规模进行更为精确的测度,根据增长核算框架推导出人力资本和简单劳动的报酬水平,采用明瑟方程法和投资收益法计算出劳动者投资高等教育的投资回报率。研究结果表明,按照明瑟方程法计算的人力资本回报率从1982年的60%以上迅速下降到1984年的34%,随后持续下降至2015年的10%并保持至2030年。采用投资收益法计算的总投资回报倍数在20世纪80年代达25倍左右,从80年代末起快速下降至2026年的5.8倍;2000年前各世代接受人力资本的年投资回报率在职业生涯的顶峰可以达到50%以上,而2010年以后接受高等教育的世代只能维持在20%-30%左右。这表明,中国的高等教育回报率降低将成为未来经济发展的重要问题。为了确保人力资本得到合理的回报,中国未来应努力消除人力资本定价机制扭曲,鼓励人力资本密集行业发展,促进服务贸易和人力资本的资本化。陆明涛全文[ PDF 1016082.0 MB ] 2017.5（8）：28-43 共有 320 人次浏览
	企业客户关系与银行信贷融资 [摘要]企业客户关系作为连接供应链的关键纽带，对企业的经营管理和发展具有重要作用。本文从客户“担保效应”的视角考察了企业客户关系对银行信贷融资的影响。研究发现，企业客户关系有助于企业获得银行信贷融资，并且较高的议价能力对企业客户关系与银行信贷融资的关系具有正向调节作用；相较于货币政策宽松时期，在货币政策紧缩时期，企业客户关系对银行信贷融资的影响更强。进一步研究发现，企业客户关系对银行信贷融资的影响主要是由于企业客户关系具有信号传递和公司治理的作用。总之，企业客户关系是企业银行信贷融资的重要影响因素，客户关系信息披露内容有助于银行更充分地了解企业。张成偕杨沂罗正英全文[ PDF 995584.0 MB ] 2020.4（2）：29-45 共有 277 人次浏览
	我国居民现金需求微观机制的实证研究 [摘要]厘清居民现金需求机制是保障现金供应质量和提升流通效率的基础。本文使用2 0 1 7年全国公众现金使用抽样调查数据对我国居民现金需求的微观机制进行实证研究。结果显示，地区经济发展水平提升通过降低现金交易需求的途径降低了现金总需求；居民收入水平、票面质量、零钱兑换便捷性提升均可以促进现金需求上升;年龄上升通过降低现金贮藏需求的途径降低了现金总需求，学历上升降低了现金总需求。进一步研究显示，受教育程度、大面额现金质量以及零钱兑换便捷性对于现金需求的影响更为明显，居民个体特征和钞票自身特征变量对现金需求的影响在不同年龄段和不同学历水平群体之间表现出明显差异性。为提升现金供应质量，应针对不同特征群体进行差别化现金服务，持续提高大面额现金的票面质量，在全国范围内提升零钱兑换的便捷性，并持之以恒地加大反假币力度。张培良席旭文全文[ PDF 1062255.0 MB ] 2019.1（10）：30-43 共有 312 人次浏览
	数字普惠金融、创业与收入分配* ＊———基于中国城乡差异视角的实... [摘要]数字普惠金融的普惠性，在于其促进机会平等和收入分配公平。本文基于 2011－2017 年中国数字普惠金融发展指数、企业工商注册信息和居民收入差距的匹配数据，从城乡差异的视角考察了数字普惠金融发展对收入分配的影响及其传导机制。结果表明，数字普惠金融对居民收入具有显著的正向影响，且对农村居民的收入效应更大，从而有助于缩小城乡收入差距。本文发现，激发农村居民创业是数字普惠金融改善收入分配的重要机制，并且数字普惠金融对农村居民创业的促进作用主要体现在小微或劳动密集型创业。本文的结果揭示了数字普惠金融发展的“益贫性”特征，即无论是收入效应还是创业活动，农村居民均从中获得了更多的发展红利。张碧琼吴琬婷全文[ PDF 208650.0 MB ] 2021.2（3）：31-44 共有 294 人次浏览
	恐惧管理理论下同事离世与高管薪酬自利研究 [摘要]本文基于行为金融的研究视角和框架，创造性地将心理学中的恐惧管理理论引入代理问题的讨论之中，认为专业的企业管理者也无法避免对死亡的恐惧和焦虑，可能会加剧第一类代理问题。本文以我国Ａ股上市公司为研究样本，利用高管同事离世事件作为外生冲击，借助双重差分模型检验死亡提醒对 CEO薪酬自利行为的影响。研究发现，在经历同事离世事件后，CEO的货币薪酬与超额薪酬显著增加，即死亡提醒可能增加CEO对物质的追求，引发代理问题。这种现象在年轻和权力较大的CEO样本中更加明显，且死亡提醒的作用具有一定持续性。本文的结论揭示了同事离世等突发事件冲击可能会影响高管心理状态，从而产生对公司决策和治理行为的影响，从行为金融的视角丰富了公司治理的相关文献，对于缓解代理问题、更好地发挥企业家的积极作用具有一定的现实意义。郭雅婷赵乐全文[ PDF 0.0 MB ] 2022.5（18）：31-48 共有 405 人次浏览
	亏损公司高管薪酬激励:现金还是持股 [摘要]在解决上市公司管理层与所有者之间的代理问题上，管理层持股、薪酬激励被认为是一种较为直接的途径。以往的研究往往只针对管理层激励对盈利的上市公司是否有影响，然而薪酬激励制度对亏损或处于财务困境中的公司是否依然发挥作用同样值得思考。本文以A 股亏损上市公司为研究对象，实证检验了管理层薪酬激励方式对亏损上市公司扭亏行为和公司价值的影响。研究发现，管理层持股对公司扭亏没有显著激励作用，管理层股权激励降低了亏损公司价值，而管理层现金薪酬的激励效应显著，通过进一步区分产权性质分组检验发现，国有企业中管理层薪酬现金激励能促进公司价值的增长，而在非国有企业中则没能发挥相应的作用。本文的研究进一步明确了薪酬激励在亏损公司中的作用，对亏损上市公司扭亏中管理层薪酬合约的制定提供经验证据参考。鄢波杜勇全文[ PDF 904673.0 MB ] 2018.2（9）：32-43 共有 308 人次浏览
	科教支出、空间溢出与城市经济增长 [摘要]本文利用2003-2013年全国284个地级及以上城市的统计数据，采用空间杜宾模型等空间计量经济学方法考察了科教支出对城市经济增长的空间溢出效应以及现代交通网络体系对其的影响，发现如下结论：第一，本地区科教支出不仅对本地经济增长具有促进作用，同时还具有空间溢出效应。第二，科教支出的空间溢出效应在不同阶段具有不同的表现形式。在2003-2008年间，本地区科教支出的增加会对邻近地区的经济增长产生积极的促进作用，而在2009-2013年间，本地区科教支出的增加则会对邻近地区的经济增长产生负向抑制作用。第三，科教支出的空间溢出效应会随着时空距离的增大而缩减，但随着现代交通体系的发展特别是高铁网络的发展，科教支出空间溢出效应的正向作用效果和在时空距离上的影响范围均有所扩大。最后，本文结合上述主要结论就如何促进中国城市经济高质量发展提出了相应的政策建议。沈立倪鹏飞王雨飞刘笑男全文[ PDF 2517893.0 MB ] 2019.3（10）：32-47 共有 311 人次浏览
	前瞻性货币政策的演进逻辑 [摘要]前瞻性货币政策理念在各国央行实践中已被广为接受。本文从理论和实践两个层面对前瞻性货币政策演进的基本逻辑进行深入阐释。在理论层面，本文提出前瞻性货币政策兴起的三个彼此联系但又并不完全相同的历史背景，即卢卡斯批判、通胀目标制以及货币政策反应方程领域的研究推进。在实践层面，本文分析了市场预期引导渠道(即央行沟通和媒体报道)在前瞻性货币政策操作中的应用逻辑，并对货币政策前瞻指引的前提条件、实践种类、传导路径和有效性进行系统梳理。综合来看，虽然前瞻性货币政策理念的兴起源于不同的历史背景，但是中央银行对预期概念的认可、对预期变量的应用以及对预期引导的重视都成为前瞻性货币政策从理论走向实践的基本逻辑。张成思计兴辰全文[ PDF 766576.0 MB ] 2017.1（8）：33-42 共有 267 人次浏览
	人口老龄化与银行储蓄存款——基于城市商业银行的实证研究 [摘要]本文从需求角度提供了人口老龄化影响储蓄存款的经验证据。以我国城市商业银行为样本，本文检验了人口老龄化对银行储蓄存款的作用，继而考察金融市场化、银行资本充足率以及跨区域经营对这一关系的作用。结果表明，人口老龄化越严重的城市，当地城商行吸收的储蓄存款越少，并且这种效应只体现在长期储蓄存款上。进一步的分析表明，银行所在地区金融市场化程度的提高、银行资本充足率的增加以及跨区域经营均会弱化人口老龄化对银行储蓄存款的负向作用。本文的结论对于理解人口老龄化的经济后果以及银行如何应对这一趋势具有一定的参考意义。钱先航王可全文[ PDF 803581.0 MB ] 2017.6（8）：33-46 共有 225 人次浏览
	信用卡循环负债如何影响居民消费 [摘要]本文利用中国家庭金融调查数据(CHFS)实证研究了信用卡循环负债对居民消费的影响。结果显示,信用卡循环负债规模及比率均与持卡人消费支出之间呈现显著的“倒U型”关系,且边际消费贡献遵循递减规律;安全的、可持续的私人最优卡债规模约为1.884万元、最优卡债收入比约为95.8%、最优卡债资产比约为7.7%。进一步比较分析发现,信用卡循环负债与消费支出之间的“倒U型”关系表现稳健,但会因拆迁与否、城乡户籍、产品类别差异而呈现出异质性。最后,基于反事实框架的因果中介效应分析发现,信用卡循环负债通过平稳效应、扩张效应和浮幻效应三条路径影响持卡人消费决策,其中平稳效应是主路径,扩张效应和浮幻效应是辅路径;信用卡循环负债经由三者构成的串联机制导致持卡人额外消费了约1.0248万元。研究结论对我国卡债风险预警与管控具有借鉴意义。傅联英骆品亮全文[ PDF 2784409.0 MB ] 2018.6（9）：34-57 共有 622 人次浏览
	利益相关者主义V S.股东至上主义 — 对当前公司治理领域两种思... [摘要]作为当下公司治理领域思潮争论中代表“左”和“右”的两极，无论商业圆桌会议宣扬的利益相关者主义，还是反对双重股权结构实践的股权至上主义，在强调对控制权占有上表现出高度的一致性。本文一方面在回顾利益相关者主义兴起、发展和历史归宿基础上，论证利益相关者主义所面临的实施困难，进而讨论为什么股东中心的地位不可撼动；另一方面，在简单回顾同股不同权构架发展历史的基础上，论证投票权配置权重向创业团队倾斜的合理性，强调“同股不同权”构架并不是对股东中心的简单反对，而是基于外部治理环境的变化所进行的理性扬弃。公司治理一方面需要保障提升效率的专业化分工的持续深化，另一方面则需要使处于信息弱势的中小股东的权益得到保护。因此，公司治理的正确理念是,追求如何在专业化分工带来效率改善与缓解代理冲突降低代理成本二者之间进行平衡，而并非利益相关主义和股权至上主义所强调的简单的“控制权占有”。郑志刚全文[ PDF 1035725.0 MB ] 2020.1（2）：34-47 共有 718 人次浏览
	独立董事宏观视野与公司债券发行利差——基于独董“咨询”职能视角 [摘要]独立董事的监督职能一直饱受市场质疑，但其咨询角色却不断得到投资者关注与认可。在宏观信息对企业经营稳定重要性不断提升的经济发展趋势下，本文以 2009-2018年沪深A股上市公司公开发行的公司债券为样本，从独董具备的宏观视野角度出发展开了相应的研究。研究发现:发债公司的宏观背景独董数量越多、比例越高，公司债券的发行利差越小；与此同时，在公司处于竞争程度较高的行业以及发债前货币政策处于紧缩状态的研究样本中，宏观背景独董可以更显著地降低企业债券发行利差;进一步的分析还表明，独董具备的宏观视野主要通过降低公司的系统风险进而缓解债券的发行利差，符合宏观背景独董的特质。上述结果说明，宏观背景独董的确能发挥有效的宏观信息解读作用，通过提供咨询服务增加公司经营的稳定性，降低风险,最终减少债券的发行利差。本文的研究既为独董的咨询作用提供了新的证据，也对债券融资成本的影响因素进行了补充。窦超王乔白学锦全文[ PDF 1272637.0 MB ] 2020.2（2）：35-63 共有 393 人次浏览
	“不平等投票权”的股票发行与控制权安排设计制度创新的边界— 基... [摘要] 郑志刚关田田全文[ PDF 1115535.0 MB ] 2018.3（9）：35-51 共有 271 人次浏览
	业主金融知识与小微企业出口———基于中国小微企业调查（ＣＭＥＳ）... [摘要]通过拓展Ｍｅｌｉｔｚ（２００３）和Ｈｅｌｐｍａｎｅｔａｌ．（２００４）的异质性企业出口模型并使用中国小微企业调查（ＣＭＥＳ）数据，本文围绕业主金融知识对小微企业出口的影响进行了理论和实证研究。从理论机制来看，业主金融知识的增加可以缓解小微企业所面临的信贷约束，保障小微企业用于提升生产率的资金投入，进而提升小微企业的生产率、促进小微企业参与到出口市场。进一步地，本文采用因子分析法构建业主金融知识指标，并采用Ｐｒｏｂｉｔ模型、线性概率模型和Ｌｏｇｉｔ模型进行了实证检验。研究结果表明，业主金融知识的增加对小微企业出口行为具有显著的正向影响。即业主金融知识的增加显著提升了小微企业参与到出口市场的概率。此外，小微企业业主的性别、风险偏好、社会网络以及企业的创新活动也对小微企业的出口决策具有重要影响。最后，根据研究结论，本文提出了相应的政策建议。辛大楞李建萍全文[ PDF 917091.0 MB ] 2020.5（2）：35-50 共有 320 人次浏览
	保险发展、产业间资源配置与经济增长 [摘要]保险是配置和管理风险的重要制度，也具有资金融通功能。本文先说明了不同产业对保险部门的需求程度不同，然后，考虑到一个地区中各产业的增长潜力会受到 “全国因子”和“地区发展阶段”的影响，构造了中国省级地区的两两配对的样本。在控制了经济、社会和地理方面的因素后，对2005-2017年数据的回归分析发现：（1 ）整体保险发展程度更高的两个地区的产业增长方式更相近；（2）保险发展对经济增长的影响主要来自于人身保险的发展。本文检验并支持了保险发展可以通过影响产业间资源配置而促进经济增长的观点。本文采用的经验研究设计可以用于研究中国保险业发展对经济社会影响的其他一些问题。王向楠吴婷全文[ PDF 1393477.0 MB ] 2019.6（10）：36-55 共有 253 人次浏览